结论或者投资建议：
CPI低于预期，PPI高位回落。预计PPI和CPI剪刀差将显著收窄。预计基数效应将支撑12月CPI回升至2%，2018年CPI中枢有望回升至2.5%；2018年PPI中枢在基数效应下将回落到3.5%左右。通胀整体温和，但需关注明年2-3月的阶段性CPI高点。随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费将明显受益。
原因及逻辑：
11月CPI上涨1.7%，预期1.8%，前值1.9%；11月PPI上涨5.8%，预期5.8%，前值6.9%。
CPI回落，略低于预期。11月CPI上涨1.7%，较10月回落0.2个百分点。其中，食品CPI下跌1.1%，跌幅较10月扩大0.7个百分点，主因基数抬升，边际上拖累CPI约0.14个百分点。其中，猪石家庄哪个医院儿童癫痫治的好肉和鲜果价格涨幅有所改善，但蔬菜价格涨幅明显回落。而非食品CPI上涨2.5%，较10月提升0.1个百分点，主因油价上涨带动交通通信类CPI回升。11月交通通信类CPI上涨1.3%，较10月提升0.5个百分点。而医疗保健类价格上涨7%，较10月回落0.2个百分点；文教娱乐CPI上涨2%，较10月回落0.25个百分点，其他非食品类CPI基本保持稳定。
从环比来看，CPI上涨略高于季节性。11月CPI环比持平于10月，略好于季节性。其中，食品CPI环比下跌0.5%，弱于季节性。但非食品CPI环比上涨0.1%，好于季节性，主要受到油价上涨的推动。
PPI在基数效应下高位回落。PPI环比仍上涨0.5%，显示环保限产对工业品价格仍有支撑。但由于基数快速抬升，1小儿癫痫药物治疗的注意事项1月PPI同比上涨5.8%，较10月回落1.1个百分点。其中，生产资料PPI上涨7.5%，较10月回落1.5个百分点。生活资料PPI上涨0.6%，较10月回落0.2个百分点。主要行业中，油气开采、燃气、医药等行业PPI改善，分别较10月提高了3.8、0.4和0.3个百分点，主要反映了油价上涨及气改等影响；煤炭、钢铁、有色、造纸等涨幅回落，分别较10月回落11.1、6.9、5.6和1.7个百分点。
预计PPI和CPI剪刀差将显著收窄。预计基数效应将支撑12月CPI回升至2%，2018年CPI中枢有望回升至2.5%；2018年PPI中枢在基数效应下将回落到3.5%左右。通胀整体温和，但需关注明年2-3月的阶段性CPI高点。随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费将明显受益。
正文：
1 食品价格拖累CPI
11月CPI上涨1.7%，较11月回落0.2个百分点。其中，食品CPI下跌1.1%，跌幅较10月扩大0.7个百分点，边际上拖累CPI回落0.14个百分点。非食品CPI上涨2.5%，较10月提高0.1个百分点。
具体来看，食品CPI的回落与11月黑龙江治疗羊羔疯很好的医生的基数较高而10月的基数较低有关。去年11月CPI环比上涨0.2%，强于过去3年的均值-0.01%。
在食品CPI内部，猪肉、鲜果和蛋类的价格涨幅较10月均有所回升。11月猪肉价格下跌9%，较10月改善1.1个百分点；鲜果价格上涨3.7%，较10月改善4.4个百分点；蛋类价格上涨5.6%，较10月回升2.5个百分点。但鲜菜价格下跌9.5%，较10月回落9.8个百分点，成为食品CPI回落的主因。
非食品价格涨幅则较10月提高0.1个百分点至2.5%，处于历史较高的水平；主因油价上涨带动交通通信类CPI回升。11月交通通信类CPI上涨1.3%，较10月提升0.5个百分点。而医疗保健类价格上涨7%，较10月回落0.2个百分点；文教娱乐CPI上涨2%，较10月回落0.25个百分点，其他非食品类CPI基本保持稳定。
11月核心CPI同比上涨2.3%，持平于10月，同样处于历史较高的水平。
从环比来看，CPI上涨略高于季节性。11月CPI环比持平珠海看癫痫病很好的专业于10月，略好于季节性，过去三年的均值为-0.1%。其中，食品CPI环比下跌0.5%，弱于季节性。但非食品CPI环比上涨0.1%，好于季节性，主要受到油价上涨的推动。
2 PPI高位回落
11月PPI上涨5.8%，较10月回落1.1个百分点。从环比来看，PPI仍上涨0.5%，显示环保限产对工业品价格仍有支撑。但由于基数快速抬升导致PPI高位回落。其中，生产资料PPI上涨7.5%，较10月回落1.5个百分点。生活资料PPI上涨0.6%，较10月回落0.2个百分点。
主要行业中，油气开采、燃气、医药等行业PPI同比改善，分别较10月提高了3.8、0.4和0.3个百分点，主要反映了油价上涨及气改等影响；煤炭、钢铁、有色、造纸等涨幅回落，分别较10月回落11.1、6.9、5.6和1.7个百分点。其中，煤炭降幅较大，一方面是受到高基数的拖累，另一方面则与环保限产带来的耗煤回落有关。
预计PPI和CPI剪刀差将显著收窄。预计基数效应将支撑12月CPI回升至2%，2018年CPI中枢有望回升至2.5%；2018年PPI中枢在基数效应下将回落到3.5%左右。通胀整体温和，但需关注明年2-3月的阶段性CPI高点。随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费将明显受益。
